发布日期：2026-07-05 07:25 点击次数：93
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《投资者网》蔡俊
保健品巨东说念主汤臣倍健（300146.SZ，下称“公司”），也投资布局半导体。
近期，公司公告投资一家科技企业。实质上，这是本年以来公司一系列布局的再度落地。历经三年不异后，公司高层以为，脚下里面已插足企稳期，是时候再度全线出击冲击营收新高。布局科技仅仅试水，抖音和跨境将是达成新目的的错误。
独揽手布局
6月，公司公告拟以自有资金5000万元投资原粒（北京）半导体技能有限公司，完成后将捏有0.97%股权。见解基于Chiplet技能创新，主营AI推理芯片，为边际端大模子部署提供算力管制决策。
其实，该笔投资并非管制层的突发决策，而是顶层单干后的一系列策略落地。2025年，公司完成股权、产业等双线投资的权责拆分，由董事长梁允超统筹上市公司股本运作、跨界投资。
彼时的外部环境，保健品赛说念在电商冲击下的样式骤变，公司既有的药店中枢渠说念濒临挑战。里面实力方面，罢休2025年公司金钱欠债率约20%，货币资金充裕，具备开展投资基础。
职能单干证据后，本年以来公司开启一系列投资，通过认购私募基金、径直投资等面孔参股XG TECH、月之暗面、阶跃星辰等国产芯片、大模子企业，预想范畴超2亿元。
底层逻辑看，公司中枢诉求也曾通过长线资金布局对冲赛说念红利归隐的周期。浮滥类范围中，伊利股份通过“基金+直投”模式布局科技产业，养元饮品出资认股长江存储母公司长控集团。
换言之，公司如今两手布局。左手，公司试水投资科技赛说念，右手，公司针对主营业务，里面重构组织架构。
2025年，公司高层分拆研究层权责，渠说念管制、经销商授信等职能由总司理与财务总监双线管控。销售端厚爱市集拓展，财务线零丁审批赊销、大额对外投资。
同期，公司上线全面上线全链路数字化系统，通盘合营经销商接入扫码溯源，并推出代配售模式，总部谐和仓储直发结尾，货色不历程经销商仓库。最错误的是，返利政策向要点经销商歪斜，后者获取即时零卖、连锁专供新品独家经销权。
这套里面的再度优化，实则是公司的一个变动缩影。夙昔几年，保健品赛说念在期间中迎来一波波剧变。
急刹车和大回撤
2020年以后的保健赛说念，赶紧走过四个阶段。
第一阶段，是线下药店终末的高光时刻，货架电商仅仅渠说念补充。彼时，药店仍为基本渠说念，中老年群体依赖医保卡浮滥。2023年，公司营收94.07亿元，达到历史峰值。
第二阶段，线下药店在跨境电商分流、医保政策收紧的情况下，运行阵痛。彼时，世界药店严格试验限制刷卡，Swisse、Blackmores等国外品牌依托“免蓝帽子”上风，主打口服好意思容、护肝等细分居品霸占年青线上客群。
第三阶段，真确的渠说念转换到来，抖音改变行业生态。底层逻辑上，算法主动介入将搜索式的东说念主找货转为内容种草兴的货找东说念主，抖音成为第一增长渠说念，其24-40岁的中枢客群崇尚口服好意思容、寝息、护肝、软糖零食化剂型等爆款，皆备区别药店中老年维矿、骨要津单品。期间，Swisse缓缓竣事反超成为新龙头。
本色上，保健品赛说念的竞争逻辑是一次渠说念权益窜改。尤其抖音的好奇电商，不仅重构需求将悦己型养生推至主流，还重塑价钱体系，以廉价大促冲击线下药店订价。
2024—2025年，公司营收划分为68.38亿元、62.65亿元，各自同比着落27.3%、8.4%。夙昔，公司中枢上风是世界千余家经销商、蓝帽子禀赋、药店深度粉饰，通过比拼药店陈设、伴计倾销、区域返利等作念安宁坐上龙头。但好奇电商的兴起，如“乱拳打闷老诚傅”，前端是跨境品牌有“免蓝帽子”上风，中端是新锐白牌廉价解围。
回偏执看，董事长梁允超在公司创业30周年致辞（收录于2025年报）里以为，其时错失了新周期开局，也错失了2023年最佳的不异契机。
其实，这段时期公司一直在重塑组织架构。2023年，公司将销售体系从区域大区制改为三大品牌职业部，粉饰主品牌汤臣倍健、健力多要津、Life-Space益生菌，同期线上业务单独拆分电商职业部。经销商管制上，落地三级分级（S/A/B三级）轨制。
2024年，公司精简区域销售组织，取销部分省级中间管制岗，扩充“大区—城市”专员两级扁平化，弱化省级总代理权限，限制省级经销商跨区域分销，鼓励地市级细分经销商。
值得刺眼的是，组织架构的深度不异期亦然公司的渠说念阵痛期，梁允超比作“在百亿收入关卡前急刹车和大回撤”。很显着，公司中枢诉求是清退只压货、不作念结尾动销、廉价窜货的中小经销商，叮咛是重构价钱体系，压缩多层分销利润差，减少窜货。
2023年和2024年，公司经销商数目划分为993家、787家。更错误的是，操刀经销体系后，公司的利润率也鄙人滑，同期各利己18.6%、9.5%。
因此，公司走过阵痛期的中枢不仅仅陋劣的销售额回想，复杂性在于重构与经销商的互为助长关连，拿回利润的主动权。
企稳基本盘
2025年的汤臣倍健，对线下经销体系的整合运行节律放缓。
一方面，经销商通过数字化接入系统绑定，货色流向全程可追想。另一方面，S级经销商可获取即时零卖、连锁专供新品独家经销权。
举座而言，公司的销售体系是总部中台输出数字化、会员、即时零卖器具赋能经销商，线下经销约定位药店结尾做事商，不再单纯批发囤货。这种渠说念的价值链重构，一定进程上缓解渠说念心情，线上和线下两条体系零丁运营也切割各自货盘和SKU，厚实价钱体系。
胜利上看，2025年公司合营经销商646家，较2024年减少141家。同期，公司归母净利润7.82亿元，同比增长19.81%，利润率12.5%，同比增长3%。
不错看出，公司的利润端得到诞生。证明期内，公司境内经销的线上、线下收入划分为12.53亿元、25.2亿元，毛利率各利己76.25%、62.52%。
换言之，历经深度不异的阵痛期后，公司稳住基本盘。梁允超在30周年致辞中示意，本年将以再创业的心态全线出击。公司预想用三年时期创出收入新高，放大即时零卖和连锁会员共创业务，完成药店交易新模式的转型升级。
同期，近期公司在罗致调研时回答：“线上渠说念中天猫和京东预想约占六成，抖音占比不到两成，本年抖音和跨境为公司要点发力渠说念。”
归根结底，脚下公司插足渠说念变革阵痛后的企稳期，由此开启全线出击。公司的中枢诉求很明确，创出收入新高，或直指百亿。
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