发布日期：2026-04-28 13:08 点击次数：197
2025年3月，第一财经筹备院发布的“第一财经首席经济学家书心指数”为50.65，较上月回升，看守在50隆替线以上。
3月5日公布的政府职责论说将年度增长成见栽植为5.0%把握，物价成见治愈至2.0%把握，赤字率拟按4%把握安排，与首席经济学家们的预期一致。政府职责论说初次提议“愈加积极的财政策略”，接管“适度宽松的货币策略”，向全社会传递强有劲的策略信号。
本期调研中，首席经济学家们对2025年2月CPI同比预测均值为-0.5%，PPI同比预测均值-2%；他们对2月固定金钱投资累计增速预测均值为3.3%，1~2月社会失掉品零卖总和同比增速预测均值为3.8%，1~2月工业增多值同比增速预测均值为5.3%；他们合计，我海外贸仍受“抢出口”效应影响，前2个月贸易顺差预测均值1450.85亿好意思元。
他们对2月新增贷款预测均值为13275亿元，社会融资总量预测均值为2.5万亿元，M2同比增速预测均值为7%。同期，他们瞻望翌日一个月入款基准利率以及一年期和五年期LPR利率发生变化的可能性较小。
2月28日，东说念主民币对好意思元中间价为7.1738，经济学家们对3月底东说念主民币对好意思元中间价的预测均值为7.2，同期，他们对年底东说念主民币对好意思元中间价预期均值为7.1。
信心指数：3月经心指数为50.65
2025年3月，第一财经筹备院发布的“第一财经首席经济学家书心指数”为50.65，较上月回升，看守在50隆替线以上。政府职责论说将年度增长成见栽植为5%把握，物价成见治愈至2%把握，赤字率拟按4%把握安排，与首席经济学家们的预期一致。论说初次提议“愈加积极的财政策略”，接管“适度宽松的货币策略”。这么的宏不雅策略组合，向全社会传递强有劲的策略信号。
兴业证券王涵默示，策略稳经济的作风明确，瞻望将有更多措施来撑持经济端庄增长。财政将愈加积极，要点维持基建、失掉“以旧换新”及债务化解。货币策略适度宽松，降息降准可期。外部环境不笃定性将加重外汇商场波动与成本流动风险。
毕马威蔡伟合计，2月制造业PMI环比上行1.1个百分点至50.2%，重返膨胀区间。他合计，2月经济景气回暖既合适季节性端正，也体现客岁12月中央经济职责会议对加力维持“两重”“两新”、提振失掉和投资、驱动新质坐褥力发展等的部署连续落实，前期引申的存量策略和一揽子增量策略效果持续开释，短期PMI仍有韧性；但潜力还取决于两会后关于本年稳增长策略力度的部署落实，以及大师贸易策略的变动。
物价：2月CPI同比预测均值为-0.5%，PPI同比预测均值-2%
经济学家们对2月CPI同比增速的预测均值为-0.5%，较统计局公布的1月值（0.5%）下降1个百分点。其中，工银国际程实给出了最高预测值0，兴业证券鲁政委给出了最低预测值-0.7%。
2月PPI同比增速的预测均值为-2%，稍高于统计局公布的上月值-2.3%。对2月PPI同比增速的预测最高值为-1.8%，来自工银国际程实；最低预测值为-2.3%，来自兴业证券王涵。
财通证券陈兴默示，2月鲜菜、猪肉和鸡蛋价钱节后下降，仅鲜果价钱涨势延续。同期，议论到春节错位的影响，2月CPI同比增速瞻望较上月有所放缓，下降至-0.1%把握。2月以来，原油价钱降幅走扩，但有色金属价钱多有飞腾，同期，各产业陆续开工复工，商场需求边缘改善，2月原材料购进和产成品出厂价钱指数均上行。他瞻望，2月PPI同比增速降幅或收窄至-1.9%。
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2025年1月最好预测经济学家2月预测（CPI）：
蔡伟：-0.6%
丁爽：-0.6%
李文龙：-0.4%
温彬：-0.5%
2025年1月最好预测经济学家2月预测（PPI）：
蔡伟：-2%
丁爽：-2%
陆挺：-2%
鲁政委：-2%
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社会失掉品零卖总和：1~2月失掉增速预测均值为3.8%
1~2月社会失掉品零卖总和同比增速预测均值为3.8%。其中，5.5%的最大值来自民生银行温彬，财通证券陈兴给出了最小值3%。
民生银行温彬默示，本年以来，跟着“以旧换新”策略加力扩围，电影、文旅等文化产业持续升温，各类失掉促进看成有序开展，失掉商场络续呈现端庄增长态势。从主要行业看，春节效应带动下，与住户出行和文旅相干行业进展精采，铁路运载业和航空运载业商务看成指数均在53%以上，景区服务和体裁文娱相干行业商务看成指数明显上行。从主要商品看，策略驱动下车市进展较强，1月1日至2月23日，乘用车商场零卖同比增长37.6%；房地产商场保持端庄，1~2月30个大中城市商品房日均成交面积同比上升2%，有助于居住类相干失掉建立；国内成品油价钱举座呈现飞腾态势，石油及成品类失掉增速会加速。
长江证券伍戈合计，跟着财政赤字的膨胀，针对民生失掉的支拨或将有所抬升，尤其是对“以旧换新”的特定品类失掉产生积极脉冲影响。但轮廓议论住户收入预期及存量金钱欠债表等情状，本年举座失掉弹性照旧和善，或仍将与形式GDP同步。
工业增多值：1~2月增速预测均值为5.3%
调研扫尾夸耀，1~2月工业增多值同比增速预测均值为5.3%，其中，渣打银行丁爽给出了最小值5%，野村证券陆挺给出了最大值6.1%。
兴业银行鲁政委合计，2025年春节假期蔓延1天，且2024年为闰年，使得2025年1~2月比2024年同期少2个职责日。高频数据方面，高炉开工率、粗钢产量、苯乙烯开工率好于2024年同期，水泥发运率和电厂煤炭日耗则不足上年进展。轮廓来看，他瞻望1~2月工业增多值或小幅回落。
固定金钱投资增速：预测均值为3.3%
经济学家们对1~2月固定金钱投资增速的预测均值为3.3%，其中，兴业银行给出了最高值4%，兴业证券王涵给出了最低值2.4%。
民生银行温彬瞻望1~2月固定金钱投资同比增长3.8%把握，其中基建投资增速瞻望回升至5.0%把握。从先行目的看，除石油沥青安装开工率外，磨机运转率、螺纹钢开工率、水泥发运率均较客岁末下行。从资金开首看，1~2月城投债净融资额1345亿元，较客岁同期增多306亿元，用于神志建设的新增专项债刊行5163亿元，较客岁同期增多1129亿元，瞻望将撑持基建增长动能。制造业投资增速瞻望回落至7.4%把握。客岁全年制造业利润同比下降3.9%，连合三年负增长。加上贸易摩擦可能加重，企业关于翌日预期相对严慎。房地产开辟投资增速瞻望降幅收窄至-10.0%。在高库存压力下，房企拿地和新开工意愿不足，瞻望投资端难有明显改善。
房地产开辟投资：1~2月增速预测均值为-10.25%
调研扫尾夸耀，1~2月房地产开辟投资累计增速的预测均值为-10.25%。兴业证券王涵给出了最高值-8%，野村证券陆挺给出了最低值-13%。
广起始席产业筹备院连平默示，下半年房地产投资回稳概率很大，长久施工面积的下降将络续牵累建安工程建设程度及相干投资，策略维持力度加大将更好地证明托底作用，瞻望全年房地产开辟投资完成额为9.43亿元，同比下落6%把握，跌幅较2024年收窄4.6个百分点。
外贸：1~2月贸易顺差预测均值为1450.85亿好意思元
经济学家们对1~2月贸易顺差的预测均值为1450.85亿好意思元，他们合计，我海外贸仍受“抢出口”效应影响，他们对1~2月出口同比预测均值为4.6%，入口同比预测均值为0。
兴业银行鲁政委默示，在出口方面，“抢出口”效应或仍在延续。从中国口岸货色浑沌量来看，限定2月23日，1~2月口岸货色浑沌量较客岁同期增长2.8%，议论到春节的错期效应，完好意思月度同比或高于这一数值。口岸浑沌量看守韧性或夸耀“抢出口”效应仍在延续。
在入口方面，1~2月制造业PMI入口指数平均为48.8%，较2024年同期跳动2.3个百分点。从入口价钱看，1月和2月CRB现货指数同比分辨录得5.3%和5.0%，大批商品价钱持续回升或对入口同比造成撑持。轮廓来看，1~2月入口同比或看守清楚。
新增贷款：2月新增贷款预测均值为13275亿元
经济学家们瞻望，2月新增贷款将由上月公布值（51300亿元）降至13275亿元,最小值11500亿元来自兴业银行鲁政委，最大值15000亿元来自渣打银行丁爽、兴业证券王涵和野村证券陆挺。
社会融资总量：2月社融总量预测均值为2.5万亿
调研扫尾夸耀，2月社会融资总量预测均值为2.5万亿元，较央行公布的1月数据（6.99万亿元）回落。其中，渣打银行丁爽给出了最大值3.16万亿元，工银国际程实给出最小值1.86万亿元。
财通证券陈兴默示，2月政府债净融资鸿沟较上月显赫走高，同比多增额也明显扩大，企业债净融资鸿沟较上月略降，举座来看，政府债或撑持2月新增社融鸿沟络续高于客岁同期。2月末，单据利率趋于走低，议论到春节错位效应以及神志储备可能前置开释，2月经贷投放较上月或边缘放缓。他瞻望，2月新增信贷鸿沟或约1.3万亿元，新增社融鸿沟在2.3万亿元把握。
M2：2月增速预测均值为7%
经济学家们瞻望，2月M2同比增速瞻望将看守在央行公布的1月（7%）水平隔壁。其中，财通证券陈兴、工银国际程实和野村证券陆挺给出了最大值7.2%，兴业证券王涵给出了最小值6.5%。
兴业银行鲁政委合计，2月DR007核心较1月络续上行4BP，标明2月商场流动性延续紧均衡态势，非银入款或络续流出大行，2月M2瞻望小幅下降。
利率&入款准备金率：2025年3月降息降准可能性较小
经济学家们均预测翌日一个月降息降准的可能性较小。广起始席产业筹备院连平合计，现在，央行向银行体系开释增量流动性主要有降准、逆回购等器具和增持国债等三个道路。降准既不错开释长久流动性知足中长久信贷需求，又无金钱质押等相干禁止。现在加权平均存准率为6.6%，为维持和保证货币策略适度宽松，2025年有必要择机下调存准率。凭证不同类型银行的准备金水平，建议有互他乡下调入款准备金率，大型入款类金融机构可降准0.5~1个百分点，中袖珍入款类机构则降准0.25~0.5个百分点。
汇率：2025年底东说念主民币汇率中间价预测均值为7.1
2月28日，东说念主民币对好意思元中间价为7.1738，经济学家们对3月底东说念主民币对好意思元中间价的预测均值为7.2，同期，他们对年底东说念主民币对好意思元中间价预期均值为7.1。
民生银行温彬合计，总体来看，国内经济景气度明显好转，企稳迹象增强，交流两会时辰或开释更多的稳增长策略信号，将进一步为外汇商场端庄开动奠定精采基础。此外，央行货币策略论说开释明服气号，提议“三个坚强”，加强外汇商场治理、可贵商场范例。
官方外汇储备：2月底预测均值为32160亿好意思元
经济学家们对2月末官方外汇储备预测均值为32160亿好意思元，略高于1月底32090.36亿好意思元的公布数据。
策略
工银国际程实默示，中国经济在适当增长的同期，将络续鞭策结构优化和新动能培育。在宏不雅策略方面，瞻望财政策略将络续证明逆周期退换作用，财政赤字率或将适度上调，以维持经济复苏和高质地发展。跟着GDP鸿沟增长，财政支拨鸿沟也将扩大，要点投向基础体式建设、新兴产业、社会保险和所在政府债务化解等领域，以增强经济内生能源。货币策略方面，瞻望将络续保持适度宽松，着力优化信贷结构，维持实体经济相等是小微企业、科技转换和绿色产业发展。总体来看，他合计2025年中国宏不雅经济策略将相持稳增长与防风险并重，财政与货币策略融合配合，推动经济在结构优化的基础上齐全清楚增长。
宏不雅经济热门问题
DeepSeek以及东说念主形机器东说念主等时间的转换打破带来了新一轮的金钱重估，经济学家们合计DeepSeek等时间打破瑰丽着中国科技实力的崛起，推动成本商场对中国科技股的预期转向乐不雅，并改变了金钱商场的估值逻辑。
毕马威蔡伟合计，一方面，AI时间的连续打破和应用的持续深化，不仅将赋能企业智能化转型，升迁企业盈利智商，还将改变投资者对金钱的估值逻辑，更敬重企业的转换智商与增长潜力，成心于培育商场感性投资、价值投资理念，从而促进成本商场的长久健康发展。另一方面，在面前大师经济低速增长和不笃定性增多的布景下，中国科技实力的崛起增强了国表里投资者对中国经济及企业长久发展前程的信心，将劝诱更多国际成本流入。这又将成心于国内资源优化设立，率领资金流向合适新质坐褥力发展成见的新兴产业等领域，促进科技转换和产业升级，加速培育经济增长新动能。
工银国际程实默示，DeepSeek及东说念主形机器东说念主这一波浪不仅推动了东说念主工智能时间打破，也加速了新兴产业链的造成，使得成本商场对AI相干企业的估值逻辑发生潜入变化。一方面，DeepSeek等中国AI企业的崛起，促使商场从头评估大师科技竞争方式，成本设立将渐渐多元化。另一方面，AI与制造业、自动化、机器东说念主时间深度和会，智能工场、东说念主形机器东说念主、新能源+AI等产业将成为新兴投资热门。
经济学家们合计我国在科技转换与产业转换深度和会的经过中，应络续加大研发力度，饶恕东说念主才培养，着力攻克环节核心时间问题。
工银国际程实合计，在科技转换与产业转换的深度和会经过中，既要把合手科技变革带来的投资契机，又要警惕潜在的时间封闭与产业风险。通过基础筹备、产业协同以及治理监管多位一体，造成有竞争力的AI产业链，以更高质地的转换驱动经济发展。
财通证券陈兴合计，在科技转换和产业转换的深度和会的履行中，还需要铲除袒护、买通堵点，需要政企高校等多方加强配合，在加强科技效率回荡、培养转换东说念主才、完善撑持体系等多方面着力，升迁举座转换效力。
兴业证券王涵合计，翌日需饶恕以下几点：一是警惕局部泡沫，均衡时间“创造性挫折”对处事的冲击，同期饶恕外资流入带来的流动性溢价。二是强化算法上风的同期，加速处置数据默契壁垒与算力“卡脖子”问题，推动芯片国产化及算力基础体式升级。三是完善产学研协同机制，证明企业主体作用（如科技领军企业牵头攻关），并培育专精特新中小企业生态，促进时间交易化落地。四是通过新式举国体制优化资源设立，均衡时间平权与安全监管，同期以应用场景（如智能制造、自动驾驶）反哺时间迭代，造成“需求—转换—产业”正轮回。
本期“第一财经首席经济学家月度调研”14位经济学家名单（按拼音门径罗列）：
蔡伟：毕马威中国经济筹备院院长
陈兴：财通证券宏不雅首席分析师
程实：工银国际筹备部应用、董事总司理、首席经济学家
丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家
李文龙：环亚数字经济筹备院首席经济学家
连平：广起始席产业筹备院院长兼首席经济学家
鲁政委：兴业银行首席经济学家
陆挺：野村证券中国首席经济学家
王涵：兴业证券首席经济学家
温彬：民生银行首席经济学家兼筹备院院长
伍戈：长江证券首席经济学家
谢亚轩：招商证券筹备发展中心副总监
周雪：瑞穗证券亚洲经济学家
朱海斌：摩根大通中国首席经济学家
（作家系第一财经筹备院筹备员）
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